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肺炎疫情下对传媒行业的影响分析

2020-03-26 07:51    作者:扑克王官方app下载

  1)电影及院线春节档受到重挫,据媒体报道大年初一全国电影票房仅为181万,除《囧妈》选择在网络播出外,其余春节档影片均撤档,预售无条件退票,武汉、上海、广州、长沙等多地影院春节期间停止营业;随着疫情的扩散对后续电影市场的影响还将延续,前期撤档及Q1定档影片上映时间不明朗,预计将对上半年上映影片及院线业绩产生负面影响。

  春节档已经成为电影市场全年最重要的档期之一,2015年-2019年,春节档票房由17.97亿元增长至58.40亿元,年复合增速34.26%,档期票房占全年比例逐年上升至9.39%。

  春节档通常呈现较高的上座率,场均人次显著高于全年平均水平。虽然仅为7天的电影档期,但往往档期内头部影片均能在后期延续强势表现,并带动当月大盘票房走高,例如18-19年春节档所在的2月单月票房均超过了百亿。

  我们对票房影响进行乐观(Q1)、中性(2月-5月)、悲观(H1)判断。从近三年票房占比来看,Q1、2月-5月及H1各段时间票房占全年票房的比例分别约为30%、37%、50%,如若疫情持续,预计将对2020年大盘电影票房产生对应的影响。

  院线板块业绩将受损。前十大院线%。上市院线%左右,上海联和(上海电影)份额为7%,中影系院线(中国电影)份额合计为17%,广州金逸(金逸影视)份额为4.4%,横店院线电影上映计划的电影公司业绩兑现或将延迟。春节档影片涉及的上市电影公司主要包括万达电影、中国电影及光线传媒,此外北京文化、华谊兄弟等公司也预计有相应的上映计划。

  卫视频道增加疫情栏目排播,视频平台除上线与疫情相关的栏目外还增加了影视内容片单,近期上线的库存剧集《下一站幸福》《三生三世枕上书》《大主宰》等在一定程度上也有望缓解部分库存压力;另一方面,上游剧集拍摄受疫情或将影响制作和后续上线进度,对中小制作公司形成成本和现金流压力,预计剧集产业链供给端调整还有望持续。

  卫视:根据广电总局要求,各大卫视均加大有关新型冠状病毒肺炎疫情的新闻报道力度,增加新闻报道时段,调整其他节目播出时间为疫情报道让路,以及时发布疫情信息,报道各地的防控进展、防控举措。

  平台:优酷、爱奇艺、腾讯视频、芒果TV等在线视频网站除常规内容按时播出外,加强防疫期间优质节目供给,采取多种费用减免措施。例如芒果TV原定春节期间全平台开放7天免费会员,后又延长会员免费时限;爱奇艺将《芳华》《龙猫》《千与千寻》《惊涛飓浪》中外经典电影限时免费播出;腾讯视频对包括《都挺好》《妖猫传》等在内的60余部优秀剧集开放限时免费;优酷将《在远方》《急诊科医生》《外交风云》《那座城这家人》《大江大河》《最美的青春》等优秀剧目免费观看以及《三国演义》《编辑部的故事》等一批高清修复经典作品提供公益展播。

  制作:电视制片及演员委员会已发布停止影视剧拍摄的通知,此前《谢谢你医生》《大江大河2》《有翡》等在拍电视剧剧组分别也发布公告,表示暂停相关拍摄工作;横店、无锡、象山等影视拍摄基地暂停开放。

  影视剧项目周期约为6个月-1年,一般的拍摄周期为3个月,因此由开机或拍摄停工传导至发行供给的影响目前还不会显现,但项目延期较为明确,由此带来演职人员的成本压力、现金回流延迟以及后续演员行程安排等问题,对影视剧制作公司生产经营产生影响。

  上市公司有多部项目拍摄储备,待播剧集有望形成缓冲。由于目前缺少影视剧公司开拍统计,我们可从2019年前11月上市影视制作公司拍摄备案数据看到,多家上市公司有1部及以上的拍摄项目备案,考虑到获得拍摄许可到实际开机的时间间隔,我们预计上市公司中部分备案剧集将在2020年H1拍摄而受到疫情影响。另一方面,影视剧上市公司另有多部待播库存剧作储备,在疫情期间及后续有望上线,保障项目上线及资金回笼的持续性。

  线下实体门店或将由于闭店政策而影响销售,据书萌在线%处于停业状态,实体书店经营压力不仅来自房租、人员、资金等成本压力,还包括随着疫情的延续读者图书消费习惯进一步向线上转移等影响;我们认为该影响更多针对中小型民营书店,而对于上市出版发行集团而言其线下门店多为自有产权,成本压力较小,而收入结构中教材教辅等刚需产品占比较高,对于收入的冲击相对较小。

  2019年中国图书零售市场码洋规模达到1022.7亿元,其中网店渠道占比继续扩大,2019年码洋规模达到715.1亿元,同比增长24.90%,占整体市场码洋规模近70%,自2016年网店规模超越实体书店后,二者间的差异逐渐扩大;实体书店码洋规模为307.6亿元,同比减少4.24%,降幅较2018年有所收窄,其中大型实体书店的销售降幅放缓而中型书店增速则回升至0.99%;与此同时三线城市书店销售同样转为正向增长,增速达4.11%。但受此次疫情影响,我们预计图书零售将在短期内加速向线上渠道转移,且不存在品类差异。

  上市出版及发行公司受影响预计较小。除中国科传、中信出版、新经典以外的省市级出版发行集团的发行业务以对接政府采购的教材教辅销售码洋占比较高,零售业务门店多为自有产权,相应的销售成本压力较小,综合来看对省市级出版发行集团业绩影响较小。省市级出版发行集团以外,中信出版拥有以中信书店为核心的线下门店零售业务,从近三年及一期的财报数据来看,门店收入占公司整体收入的比重约为10%,与门店租金相关的销售费用比重约为5%,而公司图书销售收入的60%以上来自线%以上,因此综合来看门店销售损失对公司业绩影响有限。

  整体来看,本次疫情对于以线下生产与消费为主要形式的文娱细分领域短期内将产生不利影响,对中小内容制作与运营公司带来经营压力,将进一步推动行业洗牌。另一方面,政府鼓励居民春节期间直到疫情解除减少外出聚集等活动,有望激发用户居家文娱消费需求,将带动如在线视频、数字阅读、网络游戏、短视频等线上娱乐领域的消费。

  我们通过复盘QuestMobile2019年春节用户数据发现,春节期间DAU大于1亿、5000万-1亿及1000万-5000万等不同规模应用日均活跃用户增长最多的主要集中于短视频(快手、抖音、全民小视频)、手机游戏(王者荣耀、绝地求生:刺激战场、迷你世界、QQ飞车)、在线视频(优酷)领域,用户使用时长占比最多的细分行业除移动社交外也同样集中于短视频、手机游戏、在线视频、数字阅读、移动音乐,其中长视频与移动音乐使用时长同比下降,但我们预期今年春节期间该两类应用使用时长会呈现增长。

  所以在这一时点我们预期游戏板块会有较良好的表现。可关注A股游戏龙头公司包括完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特等游戏龙头公司,旗下拥有丰富产品矩阵,并进行海外市场输出,业绩具有支撑。如完美世界的《新笑傲江湖》《神雕侠侣2》《完美世界》,三七互娱的《斗罗大陆》《精灵盛典》《一刀传世》,游族网络的《少年三国志2》《圣斗士星矢》,预计在今年春节的畅销榜单上都有不错的表现。

  此外也可关注业绩稳健、持续现金分红、估值具有安全边际的出版发行板块。包括中国出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、新经典等龙头公司。

  从2003年非典疫情后的文娱消费数据来看,虽然城镇居民教育文化娱乐服务消费占整个消费性支出的比重数据有所下降,但我们认为此次疫情与此前非典对文娱消费领域的影响不具有可比性。原因在于:

  第一,现阶段的文娱消费方式已极大丰富,尤其是2014以来我国移动互联网经济爆发式的增长,推动了手机游戏、短视频、在线视频、娱乐直播、移动阅读等线上文化娱乐领域的快速发展,对线下传统文化娱乐消费形成强力补充和替代。

  第二,居民对内容付费的观念也已有明显改观,这一观点从电影市场自2003年以来持续蓬勃发展、电影票房持续增长得以佐证。

  对于电影市场不改中性预期,电影票房呈现低速增长趋势。一方面撤档影片质量较高,后期上映仍可对市场观影有带动作用;另一方面在疫情结束后观众对于户外文娱消费的需求或将显著提升,例如猫眼想看人数在春节前后又有显著的增长,因此有望为市场迎来回暖。

  《囧妈》由院线转为线上放映可看作特殊时期的独立事件,网络院线模式仍需要一定时间探索。

  我们认为欢喜与字节跳动的本次合作,一方面在于制作方对于市场不确定增加,寻求提前变现的推动,另一方面在于字节自身的营销方式及向长视频领域的尝试。

  从目前网络大电影的市场规模来看,院线仍将为电影市场主流的放映渠道,尤其是对于制作规模较大、对试听体验要求较高的作品,视频网站付费点播及分账模式还难以支撑其收益成本比,而网络则可成为小成本影片及短片的播放渠道。

  从海外市场来看,据媒体报道资料显示,Netflix、HULU等流媒体视频网站虽拥有海量的电影版权,但其付费收入的主要来源多为超级剧集;好莱坞影片主要的分发渠道仍以传统院线为主。

  院线在电影放映排片的话语权较高,但并不意味着线上发行渠道发展会受阻。《囧妈》转为线上放映一定程度上损害了院线及影院的利益(前期宣传费用)而受到全国主要院线的抗议;如果从一开始就确定由线日在爱奇艺上映的院线片《肥龙过江》并未受到阻力。

  腾爱优芒长视频平台头部地位短期内难以撼动,上游内容制作公司面对更多的分发渠道线日零时,电影《囧妈》在头条系四大平台(抖音、西瓜视频、今日头条、抖音火山版)及智能电视鲜时光三日总播放量超过6亿,总观看人次1.8亿;且继《囧妈》后,西瓜视频、抖音、今日头条上线部影片免费观看。

  腾爱优芒在内容布局深厚,版权覆盖种类及数量具有领先地位,且近年来头部视频网站发力于自制以形成内容的差异化;在用户规模上,长视频用户增量见顶下头部视频网站付费用户已形成一定规模化,对比抖音4亿日活用户虽然规模不足,但对于长短视频应用,用户对内容的偏好和诉求有所差异。

  新的流量巨头的产生对于内容制作方而言不仅增加了分发渠道的选择,同时在渠道竞争下优质内容的制作方的话语权有望进一步提升。

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